ECONOMIA E AGROSISTEMI

292 PARTE SECONDA - Economia agraria Se invece fosse l imprenditore proprietario a sostenere l opera, in base ai dati precedenti e sapendo che potrà godere per 18 anni del suo investimento avremo: VAN = 16.280 a q18 2 1 b 21.751 = 222.286 rq18 Quando si tratta, invece, di valutare progetti alternativi in concorrenza fra loro, la scelta cadrà sull investimento con il VAN più alto. Altra ipotesi è quella in cui bisogna scegliere tra progetti compatibili tecnicamente, ma alternativi dal punto di vista nanziario. Dato un vincolo di risorse da destinare agli investimenti essi vengono ordinati in base al VAN no ad esaurimento delle risorse. Occorre però fare due osservazioni: 1. La prima riguarda il saggio (r) da applicare, in quanto il VAN è una funzione decrescente di r la cui entità in uenza il valore capitale. 2. La seconda è che esisterà un valore di r per il quale il VAN diventerà uguale a 0. In tabella 10 proponiamo un esempio nel quale supponiamo che si debba scegliere fra due progetti X e Y di pari costo iniziale (Co 5 100) e di pari vita utile (2 anni), ma con usso diverso di bene ci netti: Tabella 10 Comparazione di due progetti X e Y per la valutazione del VAN. Anni Flussi del progetto X Flussi del progetto Y 0 Co 5 100 Co 5 100 1° 0 165 2° 180 0 Per r 5 0,09 avremo: 180 1 1 2 100 5 165 2 100 q2 q 180 3 0,8416799 2 100 5 165 3 0,9174311 2 100 51,50 5 51,38 Dai conteggi emerge che al tasso del 9% scegliere il progetto X o Y è indifferente. Per r 5 0,04 avremo: 1 1 180 2 2 100 5 165 2 100 q q 180 3 0,92455621 2 100 5 165 3 0,96153846 2 100 66,42 . 58,65 Quindi il progetto X è da preferire a quello Y 16_P02_cap07.indd 292 Quando un valore di r per il quale il VAN dell investimento diventa zero è denominato Tasso Interno di Rendimento (TIR) o Internal Rate of Return (IRR) inteso come il tasso il cui valore attuale dei ricavi futuri equivale al valore attuale dei costi futuri, ovvero che rende il VAN un investimento uguale a 0. GLOSSARY Per avere un giudizio sulla redditività dell investimento è necessario confronTasso interno tare il TIR con tassi di investimenti alternativi di uguale durata e rischiosità o di rendimento meglio con il Minimum Attractive Rate of Return (MARR), che coincide col tasso Internal rate di rendimento normalmente ottenuto dall azienda. of return 10/02/16 16:15